反弹，医药股机会更确定

昨天美股出现史诗级的暴涨11%，创百年记录，两次向上熔断。一个有做美股的朋友，一直在等我说的1987年的那样的抄底股灾机会——美股跌幅超过20%后，通过分仓买入方式，持续大跌的时分批加仓，他说昨天一晚的反弹就把上半年下跌的损失给磨平了，再涨就是利润了。祝贺他，不过建议他将仓位调节到寻常比重。预期美股在底部未来还会有反复上下，有一个缓冲的过程，毕竟，新冠疫情在美国有愈演愈烈的趋势，这届美国政府真的不行——防疫不利不说，还到处推卸责任。

今天G20视频会议，也许石油上面有些问题会有人谈一谈，连带如今晚上已经板上钉钉的，美国2万亿美元的刺激计划，晚上全球股市至少预期平稳。现如今疫情已经扩展到了全球所有角落。最后所有国家都会加入到抗疫队伍中来，封城抗疫，则必然有些损伤经济。借着本轮反弹，投资人要让自己保持价值投资的仓位，和价值投资的心态，非常重要。

当然，每个人持仓结构不同，加仓模式不同，认知不同，所在市场也不同。我知道大多数投资人，在本轮下跌中依然亏损。个人认为，只要你不加杠杆融资，完全不用担心是否止跌。美国有FAANG，中国有BAT，还有很多新兴的，科技的，盈利能力很强的企业等着你。经济不可能因为一次新冠疫情而倒下，而好坏也往往不只是一面，有些企业兴旺，有些企业衰亡。本轮科技带动的经济基础韧性还是很强的。我们需要的是时间，让经济和身体恢复的时间。全世界所有国家都会经历一个过程，从纠结犹豫，到认真应对，到解决问题。这个世界认真应对的国家越多，我们距离新冠病毒的结束越近。今天单独一篇文章谈谈本轮的先锋——科技公司。

最近有消息说，清明节出游订单已经大幅度增加，比去年同期增长100%。放松放松，挺好。——旅游业，可能接近复苏，但局限在短途，现在布局有点早，还不如医药股机会更确定。

今天有朋友问我一个公司财报问题，他说药明康德的净利润略有下降，问2019净利润下滑17%是不是大利空。我建议投资人仔细阅读财报，我们曾说过，我们更加关心的是一个企业的持续经营能力，药明康德的营收增长33.89%，扣非净利润增长17.96%。这并没有降低药明康德的盈利评估。业务依然在增长，所以经营很稳健。另外，预期今年由于新冠，药明康德业绩可能会受到一定的影响。具体体现为：一方面，新冠相关药物的CRO需求会增加，实验室需求增加，另一方面，原来在做的临床项目，可能会因为新冠疫情而延误。我们不清楚最终这些临床延误是医药企业消化，还是CRO企业消化。但是可以确定的是，需求会在疫情之后显著增加。

另外，2019年年报药明康德的主要损失来自于公允价值变动损益。具体原因是成立的医药行业的风险投资基金。部分企业依然在烧钱阶段，导致其公允价值有损失，医药类企业回收周期是比较长的，医药研发，我们说了，有些要十年之久。但是这些投入是为未来业绩增长点提供预先投入。所以，药明康德长期看企业依然没有什么问题。

当然，从估值上说，86倍的市盈率，的确不便宜。不过对比泰格，昭衍，凯莱英等新药研发服务的上市公司，似乎现在都不便宜。即使本轮下跌，我们也是指望其跌深加仓的心态。

但很可惜，即使是遭遇百年不遇的疫情，股价仅仅是横盘，估值依然高高在上，或许好公司永远不会给你低估的机会，无语!

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