结构性存款压降 同业存单规模持续增长

银行同业存单的发行利率10月份一路攀升，已经达到了近一年以来的最高位。同时，月度发行规模也创下了近两年以来的新高。

《证券日报》记者根据Wind数据梳理发现，截至2020年10月31日，银行业10月发行的未到期同业存单规模19095.6亿元，较9月增长20.5%，单月发行规模创年内新高。其中，大行发行规模是4441.8亿元，环比增长122%;股份行发行规模是7877.5亿元，环比微升;城商行发行规模是5289.4亿元，环比上月上升11%;其余类型银行发行规模较小。

中国邮储银行研究员娄飞鹏对《证券日报》记者表示，同业存单规模持续增长，主要是结构性存款压降，基金发行规模较上半年减少，银行面临较大的吸储压力，通过发行同业存单来解决负债端缺口。10月份以来，之前发行的同业存单到期较多，同业存单续作压力较大，从而带动发行利率走高。目前来看，同业存单发行利率处于高位，后续随着流动性环境改善，银行负债端压力降低，将有利于同业存单利率下行。

具体来看，按期限分，3个月期和6个月期品种上行幅度最大，月度加权平均利率分别上行逾20基点、15基点;其次是9个月期品种，上行逾10基点;1年期品种上行幅度较小;仅1个月期品种下行逾15基点。从各期限发行量来看，3个月期品种需求最大，发行规模为5550亿元;其次是9个月期品种，发行规模近5000亿元。

指的注意的是，10月同业存单发行利率也不断上升并在月末达到了峰值。其中，部分国有大行，10月底发行的一年期同业存单利率已经突破3.2%，较两周前的利率提高近20个基点(BP)，比当前一年期中期借贷便利(MLF)利率还高出25BP;部分股份制大行月末一年期同业存单利率亦达到3.22%，较两周前上升了17BP左右。

民生银行首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，从发布的第三季度金融统计数据来看，货币政策已从应对疫情冲击回归到常态。下一阶段，财政支出增加将改善流动性，同业存单利率将保持稳定，同时结构性存款压降也有助于银行负债成本下降，有利于推动实际贷款利率下降，进一步加大对实体经济的支持力度，实现金融部门向实体经济让利的目标。

中信证券固收分析师明明称，四季度结构性存款压降压力、政府债券发行规模都较大，而货币政策维持对短端资金利率的对冲操作，难以从根本上解决银行缺“长钱”的问题。从财政收支的节奏上来说，11月之前流动性都处于“易紧难松”;随着财政支出的提速，11月末起流动性才会出现边际放松，从这个角度看，在银行负债压力没有明显缓解的情况下，债券市场仍然难以出现趋势性机会，预计对应同业存单利率在11月末之前，都将维持高位运行。

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