如何判断基金是高估还是低估? 基金大佬为什么突然“撂挑子”?
相信不少朋友应该知道,基金投资风险相对股票来说是比较低的。对于一些朋友来说,低估的基金可能会更有吸引力。那么,如何判断基金是高估还是低估呢?下文小编就给大家简单的介绍一下吧。
据小编了解,目前只有指数基金可以判断是低估还是高估。判断指数基金是否高估的方式主要是看指数基金估值水平所处的历史分位数。一般来说,低于历史均值就是低估的,反之就是高估。
其他类型的基金无法判断低估还是高估,因为其他类型的基金是会调仓的。而指数基金的持仓比较固定,而且一般指数的变更也是很少的。此外,低估还是高估可以作为投资者投资指数基金的参考。
“投基不知董承非,就像看金庸不知道郭靖一样。”从这句话,可以看出董承非在基金圈的地位。
“基金界郭靖”董承非,言谈耿直。2021年2月,针对资产抱团,董承非嗤之以鼻:“同2013年、2015年一样,只是换个资产抱团而已。”话语落下,争议四起。
随后,坊间时不时传出董承非离职兴证全球基金的消息。与此同时,董承非不尽如人意的业绩,也被网民们一路吐槽:“2021年第一个砸的基金经理”、“今年业绩这么难看”。
8个月后的10月19日,一封致基金持有人的信,让董承非从兴证全球基金离开的传言,再度摆上台面。这一次,一代公募大佬的谢幕,已成定局。
01 下一站去哪?
百亿基金大佬董承非的离职传言,在兴证全球基金的一纸公告下,终于水落石出。
10月19日,兴证全球基金发布公告称,因个人原因,董承非将离任其在管的两只产品基金经理一职,离任日期为10月20日。虽然董承非离任基金经理,但其还继续担任公司副总经理、研究部总监的职务。
从表面上来看,董承非并没有从兴证全球基金离职,且转向的是纯管理岗,但市界得到消息,董承非确实将离开兴证全球基金,双方和平分手。
离任仍在公司任职,这又是什么操作?据经济观察网报道,因离职公告尚未正式发布,所以在基金经理离任公告中,仍显示其将继续任职的信息。
现在,董承非未来的去处,成为大家关心的话题。外界认为,他大概率会“奔私”。所谓“奔私”,即投奔私募而去。这番话并非空穴来风。
在兴证全球基金发布公告之前,董承非写的《致基金持有人》公开信,就在网络广泛流传。他在信中表示:暂时告别基金管理工作,将更多时间用于沉淀和成长,尝试在投资上做出一些新的探索。
私募基金经理宋涛告诉市界,正如演而优则导,公募基金经理做得好,肯定要转私募。不去奔私就不正常,奔私才是正常的。
近些年来,国内私募基金行业迈入新时代。基金业协会数据显示,截至今年8月底,存续私募基金管理人管理规模达19.05万亿元,较年初增长超3万亿元;存续备案私募基金为114361只,存续私募基金管理人共24404家。
私募基金行业的快速发展,吸引着不少金融从业者创业。东方红资管原明星基金经理林鹏,因个人原因离任后,选择“奔私”创业。南方基金原基金经理蔡望鹏、长盛基金权益投资部原基金经理赵宏宇、博时基金原基金经理韩茂华等,都在离任后,在年内完成相关私募机构的备案登记。
公募基金经理“奔私”的原因在于,“公募投资思路虽然更加正统,但投资也受很多限制(比如仓位和标的的选择),尤其对于管理上了一定规模的明星基金经理,几乎会标配各种‘茅’;私募则更加灵活,更加能够体现基金经理的综合投资水平。”深圳汉华投资有限公司基金经理万军告诉市界。
在宋涛看来,这些只是原因之一,私募与公募的重要区别,还在于待遇问题。“公募里赚的是工资,年薪是固定的。但如果董承非去私募,规模肯定能上500亿元,一年收管理费就是10个亿。每年如果盈利30%,就是150个亿,按照抽成20%计算,公司一年下来就是好几十个亿。”
董承非下一站会去哪个私募?市面上流传的版本众多。有传言称,董承非可能会加入杨东创立的宁泉资本。如果此种说法成真,那董承非和杨东可谓“再续前缘”(董承非是杨东领进兴全基金的)。
不过,也有传言说,董承非将去睿珺资产。睿珺资产的创始人正是“兴全五绝”之“东邪”王晓明和杜昌勇。而2014年王晓明从兴全离开时,接任他职位的人,正是董承非。
董承非自己单干,也不是没可能。“董承非是基金圈的顶流,这次离职是业内重磅,流量很大。趁这个时间自己开公司,是个很不错的选择,规模过百亿的时间不会比宁泉资本长多少。”一名业内人士分析称。
从公募跳出来干私募,会更容易取得成功吗?万军给出了谨慎回答,“公募更多的是看相对收益,私募更多的是看绝对收益中,还有更多的超额收益,同时对收益与回撤的匹配要求也更高。”
02 18年进与退
可能退出公募圈的董承非,有很多故事可以讲。
在公募界,有两大高含金量的奖项,一个是“金牛奖”,是对业绩的最高认可;另一个是“晨星奖”,是对能力的最高认可。
董承非在从业第14年之时,就已累计斩获了10次金牛奖,2次晨星奖。他在担任基金经理的15年里,年化回报达到17.04%,任职总回报为911.84%。从业的十多年时间里,董承非共管理过5只产品,离任之前,在管兴全新视野和兴全趋势两只基金。
2003年,我国刚刚引进开放式基金,整个基金前景一片大好之际,时任兴全总经理的杨东,找到了董承非,邀其加入兴证全球基金。就这样,董承非加入还未成立的兴证全球基金,跟随杨东征战基金市场。
这一年,非典影响之下,股市惨淡一片,这让初出茅庐的董承非,多了一些悲观主义色彩,也奠定了他风险厌恶型和逆向投资的风格。他说:“80%的人都是从涨停板看的。但我第一天看股票的时候,从跌停板上看。”
2004年起,董承非开始担任研究员,方向是饮料食品行业和电子行业。在短短三年时间里,因工作勤勉表现出色,董承非从研究员跃升为基金经理,开始掌管兴全全球视野这只产品。他的师傅正是投资总监王晓明。
在王晓明的耳濡目染下,董承非形成了稳重踏实的投资风格,“先求不败而后求胜,擅长防守反击”。自2007年2月到2015年12月,在董承非掌管兴全全球视野的8年11个月时间里,累计收益率为360.14%,平均年化18.71%,同类同期排名第一。
2013年10月,兴证全球基金将王牌产品兴全趋势投资混合,交给了董承非管理。截至2021年10月18日,兴全趋势投资混合累计任职回报高达324.49%,年化回报19.86%。
除了获得金牛奖和晨星奖外,董承非担任基金经理的15年里,还在2018年获得“十五周年金牛杰出基金经理奖”,成为得奖的大满贯选手。从2012年起,董承非就开始带徒弟,9年时间总共带了9个徒弟,平均每年带一个,被业内冠之“带徒狂魔”的称号。
在熊市和震荡市中,董承非表现得比牛市亮眼,这从仓位管理和回撤控制上可以看出。比如2018年,市场估值过高时,董承非将股票仓位大幅减持,直接降至32%。
董承非持仓风格稳健,前十大持仓都是大市值企业,且比较分散。不过,自2018年年报起,基金的持仓集中度开始提升,最高达到72%。但在市场震荡或下跌期间,他会分散持仓,规避风险。
除此之外,董承非持仓周期都非常长,且注重行业的均衡配置。“我会有些稳定增长的行业,比如消费、医药,这些是我一直在配的底仓;然后可能会有一些攻击性的、一些阶段性高成长的、也有一些困境反转的。”董承非曾表示。
这么多年来,董承非的业绩持续创新高。就连股灾爆发时,2015年整体下跌,兴全趋势最大回撤只有28%,跑赢了沪深300指数,而当年超过半数的主动基金净值遭到腰斩。
不过,2021年年初起,针对市场的表现,在大机构互相抱团的情况下,董承非并没有参与抱团,他的态度较为悲观,一直减仓。兴全新视野定开混合,从去年末约70%的股票仓位,下降到今年一季度的64%,今年中期更下降到57%。
董承非的谨慎和保守,并没有给他管理的两个产品,带来更好的收益。兴全新视野定开混合,今年收益-4.37%,排名第1712,总名次为1959。
在新能源等板块的最好时间,董承非选择的却是紫金矿业、三安光电、中国平安、万科等老牌蓝筹股。紫金矿业和三安光电今年尚可,但平安、万科等表现就不尽如人意了。
事到如今,董承非这个18年老臣离开后,兴证全球基金又将何去何从?
03 “东家”的烦恼
董承非工作了18年的兴证全球基金,是“明星基金经理的摇篮”,最出名的是兴全五绝——“东邪”王晓明、“西毒”董承非、“南帝”傅鹏博、“北丐”杜昌勇、“中神通”杨东。董承非的离开,意味着兴证全球基金一个时代的结束。
不管兴证全球基金承不承认,董承非做的这个决定,或许会给兴证全球基金带来烦恼。“短期来看,会造成客户赎回基金。”宋涛告诉市界。
对此,有平台特意搞了一个投票活动。从结果来看,虽然55%的人选择继续坚守,但也有30%的人表示,“只认识老董”,要赎回基金。
在兴全升职,其实并不容易。在别的基金公司,拿3个金牛,投委会主席就有可能收入囊中。而在兴全,拿了3个金牛,连投委会都进不了。因为,兴证全球基金的公募投委会,只有三个人。
就连拿到多个金牛的董承非,成为兴证全球基金一哥,也是在2014年王晓明离职之后。
那么,董承非的继任者,都是什么来历?
兴证全球基金在19日的公告中提到:兴全趋势基金增聘谢治宇和董理接任基金经理,与原基金经理童兰共同管理,兴全新视野基金由乔迁接任管理。
2007年加入兴证全球基金的谢治宇,是公司的另一位明星基金经理,同样被投资者广为熟悉。2013年1月,谢治宇开始管理基金,从业8.7年以来,年化收益26.5%,累计获得过9次金牛奖。
在兴证全球基金土生土长的谢治宇,其投资风格与董承非极为类似,比如持仓比较分散,比如没有重仓某一个板块或者是行业,又比如持仓周期长、偏爱大市值的蓝筹股。对于后市,谢治宇没有过多评价,只是说他一直坚持寻找投资性价比的优秀公司。
乔迁先后师从董承非和谢治宇,2017年7月开始管理基金,从业4.3年以来,年化收益21.5%,拿过4个金牛奖。
董理从业经历6年多,是兴证全球基金的研究副总监,与董承非搭档管理公司研究部的工作。他是从嘉实基金过去的,在加入兴证全球基金后,累计获得4次金牛奖。董理的风格,是颇为谨慎,喜欢控制回撤,信奉慢既是快,这种打法更多是擅长在熊市打防守。
可以看到,除了谢治宇,兴证全球基金现在的基金经理,从业年限大多在4-6年。“很多人买公募,还是会看基金经理的历史业绩,过往拿的奖项,过去风格是否稳健等情况。那么在同等情况下,基金经理离职,基金持有人会选择相似的基金经理的产品。”万军告诉市界。
未来,董承非在兴证全球的这块大旗,继任者们能否接好呢?
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